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fpmarkets外汇:《2024全球金属市场图谱：铜铅告急镍铝过剩重构价格逻辑》——世界金属统计局年度供需解码

时间：2025-02-20 来源：FP Markets 作者：FP Markets

世界金属统计局（WBMS）最新发布的年度供需图谱揭示，全球工业金属市场正经历结构性分化。在绿色转型与地缘博弈双重驱动下，六大基础金属呈现"两强四弱"的割裂格局，为全球制造业投下价格博弈的复杂变量。

一、绿色金属阵营：供需错配加剧
1. 精炼铜：年度缺口达55.39万吨
• 月度短缺峰值：12月缺口10.69万吨
• 矿端制约：全年铜精矿产量1875.59万吨，与精炼需求存在82万吨原料缺口
• 新能源需求：电动汽车与电网投资拉动消费量突破2857万吨历史高位
2. 精炼铅：消费韧性超预期
• 全年短缺5.48万吨，12月缺口扩大至1.52万吨
• 储能革命：铅酸电池迭代需求支撑消费量站上1345万吨平台
• 矿端瓶颈：458万吨铅矿产能不能匹配冶炼需求
二、传统金属阵营：过剩阴云笼罩
1. 原铝：31.71万吨过剩压顶
• 产能惯性：7161万吨年产量刷新纪录
• 建筑疲软：594万吨月度消费量显露地产下行压力
• 成本线保卫战：库存累积触发多家炼厂减产检修
2. 精炼镍：13.67万吨过剩重塑定价
• 技术突破：湿法冶炼提升产能利用率
• 三元退潮：28.61万吨月度消费量印证电池材料替代效应
• 库存堰塞：LME镍库存同比激增47%
三、中间地带：边际变化暗藏玄机
1. 锌市：1.23万吨微幅过剩
• 镀锌板需求韧性：1391万吨年消费量守住基本盘
• 冶炼瓶颈：1255万吨锌矿产量制约产能释放
2. 精炼锡：2.82万吨结构性过剩
• 半导体周期：34万吨年消费量反映电子产业复苏乏力
• 缅甸扰动：34.83万吨锡矿产区政策风险溢价抬升
四、市场传导链显现
• 价格剪刀差：铜铅现货升水持续走阔，镍铝贴水幅度创三年新高
• 套利格局重构：沪伦比在铜市场突破7.8关口，镍市则跌破1.02
• 资本暗战：COMEX铜净多单持仓突破10万手，LME铝空单占比升至63%
fpmarkets外汇提醒值得关注的是，WBMS数据滞后性正遭遇现实检验——2025年Q1数据显示，铜市缺口环比扩大12%，而铝过剩量收窄至8万吨。这种动态调整预示着，在能源转型与产能博弈的拉锯战中，金属市场的供需天平仍将持续摆动，价格波动率或将进入新一轮扩张周期。

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